第十三章  財務效益分析

后山村村生態公墓建設項目是由劃如鎮永和社區后山村村村委會承建的，項目建成活將對鞏固麗水市殯葬改革工作所取得的成果，建立和諧社會具有極其深遠的意義。
報告根據國家現行會計準則、會計制度、稅收法規和價格體系，結合項目投資估算、需求預測結果及收費標準等，通過財務效益與費用預測，編制財務報表，計算評價指標，進行財務盈利能力、償債能力和財務生存能力分析，據以評價項目的財務可行性，即為財務評價；按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現率等經濟參數，分析計算項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目的經濟合理性，即為國民經濟評價。
13.1 評價依據
1、國家發展改革委員會、建設部《關于印發建設項目經濟評價方法與參數》（發改投資〔2006〕1325號）所發布的《關于建設項目評價工作的若干規定》、《建設項目評價方法》和《建設項目評價參數》；
2、浙江省關于殯葬服務收費標準的相關規定。
13.2 財務評價
財務評價是根據國家現行財稅制度，分析測算項目效益和費用，使用現行價格、現行工資、現行匯率和基準收益率，考察項目的盈利能力、清償能力、生存能力等財務狀況。
本次財務評價通過測算未來年間，項目運營中財務費用和財務效益，工程估算總費用及項目資金籌措方案（項目建設總投資1000萬元，其中融資500萬元，其余全部自籌解決。） 進行財務評價，確定項目公司未來可能的財務狀況，為項目決策提供科學依據。
13.2.1財務評價參數
評價期及評價基年：評價基年為項目開工第一年2012年。項目投資回收期從項目建設開始年算起，一期計算期設為4年，二期計算期設為6年。
稅率：根據項目經營性質，項目需交納營業稅、城市維修建設費、教育附加費及所得稅等。根據財政部相關文件規定，擬建項目營業稅稅率為5%；城市維修建設費和教育附加費分別按營業稅的7%和3%計征。
法定公積金：根據相關條例，項目運營期每年提取利潤的10%作為法定公積金，當提取的公積金達到股本總額的50%以上時，不再提取。法定公積金用于彌補公司虧損和擴大公司資產。
財務基準折現率：財務基準折現率取8%。
13.2.2 評價指標

1. 財務內部收益率（FIRR）

財務內部收益率是指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態指標。其表達式為：
FNPV＝
CI──現金流入量；
CO──現金流出量；
──第t年的凈現金流量；
n ──計算期。

1. 財務凈現值（FNPV）

投資的凈現值是指未來各期支出和收入的現在價值。
FNPV＝
CI──現金流入量；
CO──現金流出量；
──第t年的凈現金流量；
n ──計算期；
──財務基準折現率。

1. 投資回收期（Pt）

投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它是考察項目在財務上的投資回收能力的主要靜態指標。其表達式為：
＝0

1. 總投資收益率（ROI）

該指標表示總投資的盈利水平，系指項目運營期內年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比值：
ROI=EBIT/TI×100%
式中：EBIT－項目運營期內年平均息稅前利潤；
      TI－項目總投資。

1. 項目資本金凈利潤率（ROE）

給指標表示項目資本金的盈利水平，系指項目運營期內年平均利潤（NP）與項目資本金（EC）的比值：
ROE=NP/EC×100%
式中：NP－項目運營期內年平均凈利潤；
     EC－項目資本金。
13.2.3財務費用
（一）一期
1、項目運營期成本費用
（1）燃料動力費用
主要消耗為水、電，其價格以目前市場價格或當地實際價格為基礎并參考企業提供資料，并適當考慮了物價上漲因素。
（2）職工工資福利
擬建項目初期定員為3人，根據當地平均工資水平和工作人員工作分工，每人每年工資福利費用估算為2.4萬元，初步計算，運營期工資福利為7.2萬元。
（3）修理費
修理費按固定資產原值的1%計取。
（4）其他費用
其他管理費用，參照企業實際情況按年工資總額的50%計算；其他制造費按固定資產原值的1%計算，其他營業費用按銷售收入的1％計算。
財務費用：融資500萬元，以債權融資，年利息10%，每年付利息50萬元。
（5）稅金
本項目稅金是指營業稅和所得稅。營業稅為收費收入乘以營業稅稅率。所得稅為利潤總額乘以所得稅稅率。
營業稅＝收費收入×營業稅稅率
所得稅＝（收費收入－營業稅及附加－總成本費用）×所得稅稅率
營業稅及附加按經營收入的5%計征。
所得稅稅率根據2008年1月1日起實施的《中華人民共和國所得稅法》計取，本項目為25%。
（6） 折舊、攤銷
① 固定資產折舊
固定資產折舊采用平均年限法，根據國家有關規定，確定各類資產的折舊年限，分類計算折舊。建筑構筑物按30年計算，殘值率5％；設備、安裝及建設其他費用按10年計算，殘值率5％計算；其他固定資產按20年計算，殘值率5％計算.
② 無形資產及其他資產攤銷
項目無無形資產；其他資產攤銷年限按5年估算。
2、財務效益
擬建項目效益主要來自經營墓地收入。

• 墓地收費標準

1）9000元／座（普通）；2）10000元／座（豪華）；
一期計劃在2年內全部售完，按每年銷售300座估算（200座普通型，100座豪華型）。
3、項目盈利能力分析
項目盈利能力分析，主要考察項目本身盈利水平，通過編制項目投資現金流量表、利潤及利潤分配表、總成本費用表計算得到財務內部收益率（FIRR）、投資回收期FN和財務凈現值（FNPV）等指標。擬建項目盈利能力分析結果見下表，詳見計算見附表。

經濟指標	指標結果
凈現值FNPV（萬元）	77.08
內部收益率 FIRR（%）	15.57
投資回收期FN（年）	3.65

13-1 盈利指標表
4、財務敏感性分析
財務敏感性分析的主要不利因素為：由于市場被瓜分或者政府行為使收費標準降低等，致使收費收入降低；建設期由于通貨膨脹或工程設計方案的變動，造成建設費用的增加。根據項目情況特選取建設投資、價格、入墓量等因素作單因素分析。分析計算結果詳見下表《敏感性分析計算表》。
表13-2財務敏感性分析表（稅后）

變化因素\變化率	-15.00%	-10.00%	-5.00%	0.00%	5.00%	10.00%	15.00%
基準折線率	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%
入墓量	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
墓地價格	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
建設投資	29.39%	28.75%	28.11%	27.46%	26.81%	26.15%	25.49%

 
財務內部收益率變化顯示各因素依敏感程度排序依次為：首先是價格與入墓量，其次是建設投資，墓地價格和入墓量變動對本項目盈利能力影響較大。
（一）二期
1、項目運營期成本費用
（1）燃料動力費用
主要消耗為水、電，其價格以目前市場價格或當地實際價格為基礎并參考企業提供資料，并適當考慮了物價上漲因素。
（2）職工工資福利
擬建項目初期定員為3人，根據當地平均工資水平和工作人員工作分工，每人每年工資福利費用估算為2.4萬元，初步計算，運營期工資福利為7.2萬元。
（3）修理費
修理費按固定資產原值的5%計取。
（4）其他費用
其他管理費用，參照企業實際情況按年工資總額的100%計算；其他制造費按固定資產原值的2%計算，其他營業費用按銷售收入的2％計算。
（5）稅金
本項目稅金是指營業稅和所得稅。營業稅為收費收入乘以營業稅稅率。所得稅為利潤總額乘以所得稅稅率。
營業稅＝收費收入×營業稅稅率
所得稅＝（收費收入－營業稅及附加－總成本費用）×所得稅稅率
營業稅及附加按經營收入的5%計征。
所得稅稅率根據2008年1月1日起實施的《中華人民共和國所得稅法》計取，本項目為25%。
（6） 折舊、攤銷
① 固定資產折舊
固定資產折舊采用平均年限法，根據國家有關規定，確定各類資產的折舊年限，分類計算折舊。建筑構筑物按30年計算，殘值率5％；設備、安裝及建設其他費用按10年計算，殘值率5％計算；其他固定資產按20年計算，殘值率5％計算.
② 無形資產及其他資產攤銷
項目無無形資產；其他資產攤銷年限按5年估算。
2、財務效益
擬建項目效益主要來自經營墓地收入。

• 墓地收費標準

1）9000元／座（普通）；2）10000元／座（豪華）；
二期計劃在4年內全部售完，按每年銷售300座估算（200座普通型，100座豪華型）。
3、項目盈利能力分析
項目盈利能力分析，主要考察項目本身盈利水平，通過編制項目投資現金流量表、利潤及利潤分配表、總成本費用表計算得到財務內部收益率（FIRR）、投資回收期FN和財務凈現值（FNPV）等指標。擬建項目盈利能力分析結果見下表，詳見計算見附表。
 

經濟指標	指標結果
凈現值FNPV（萬元）	220.32
內部收益率 FIRR（%）	21.06
投資回收期FN（年）	5.14

13-3 盈利指標表
4、財務敏感性分析
財務敏感性分析的主要不利因素為：由于市場被瓜分或者政府行為使收費標準降低等，致使收費收入降低；建設期由于通貨膨脹或工程設計方案的變動，造成建設費用的增加。根據項目情況特選取建設投資、價格、入墓量等因素作單因素分析。分析計算結果詳見下表《敏感性分析計算表》。
表13-4財務敏感性分析表（稅后）

變化因素\變化率	-15.00%	-10.00%	-5.00%	0.00%	5.00%	10.00%	15.00%
基準折線率	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%
入墓量	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
墓地價格	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
建設投資	29.39%	28.75%	28.10%	27.46%	26.81%	26.15%	25.49%

 
表13-4財務敏感性分析表（稅后）
財務內部收益率變化顯示各因素依敏感程度排序依次為：首先是價格與入墓量，其次是建設投資，墓地價格和入墓量變動對本項目盈利能力影響較大。
13.2.4財務評價結論
本項目建設完成后，一期營業收入560萬元，營業稅金及附加為30.80萬元，總成本費用251.76萬元，稅后凈利潤208.08萬元，所得稅69.36萬元。財務分析表明，項目全部投資所得稅后財務凈現值為77.08萬元（大于零），財務內部收益率為15.57％（大于基準收益率8%），投資回收期為3.65年(含建設期,動態)；二期營業收入1120萬元，營業稅金及附加為61.60萬元，總成本費用406.61萬元，稅后凈利潤488.84萬元，所得稅162.95萬元。財務分析表明，項目全部投資所得稅后財務凈現值為220.32萬元（大于零），財務內部收益率為21.06％（大于基準收益率8%），投資回收期為5.14年(含建設期,動態).
預測各項財務指標良好，盈虧平衡點比較安全。項目從財務角度評價是可行的。